Kaj čaka trge? Trije scenariji za inflacijo, obresti in geopolitiko

Osredotočajo se na ključno jedro vaših investicijskih odločitev.

1. Tehnološki supercikel in hitra deeskalacija

(Bikovski / verjetnost: 30 %)

Združuje optimistične elemente in predpostavlja hitro adaptacijo globalnega gospodarstva.

a) Makroekonomsko okolje

Umiritev razmer na Bližnjem vzhodu sprosti blokado Hormuške ožine. Cena nafte Brent hitro pade pod 85 dolarjev. Ta deflacijski energetski šok deluje kot masivno znižanje davkov.

Globalna inflacija se hitro vrne k ciljnim 2 %, kar Fedu in ECB omogoči izvedbo od 75 do 100 bazičnih točk rezov do konca leta. Gospodarska rast globalno pospeši nad 3 %.

b) Odziv trgov

Korporativni dobički zunaj tehnološkega sektorja presežejo pričakovanja. Zgodi se monumentalna razširitev tržne širine in kapital agresivno rotira v prej zanemarjene sektorje.

Zmagovalci so mala in srednja podjetja (Russell 2000), industrija, finance in diskrecijska potrošnja. S&P 500 silovito prebije cilje in se usidra pri 7.800 točkah, visoka razmerja P/E so ignorirana.

2. Lepljiva inflacija in K-oblikovana polarizacija

(Osnovni / verjetnost: 50 %)

To je trenutno najbolj verjeten razvoj dogodkov, ki predstavlja svet permanentnega trenja in surove realnosti.

a) Makroekonomsko okolje

Geopolitične napetosti se prevesijo v dolgotrajen status quo nizke intenzivnosti. Logistične poti ostanejo delno kompromitirane. Nafta se dolgoročno zasidra med 90 in 115 dolarjev.

Proces dezinflacije se ustavi, inflacija postane strukturno “lepljiva” med 3,0 in 3,8 odstotka. Centralne banke so v paralizi – obrestne mere ostanejo povišane z največ enim rezom letos, Evropa vztrajno drsi po robu recesije.

b) Odziv trgov

Gospodarstvo in delniški trgi prevzamejo izrazito obliko črke K. Trg postane brutalno neusmiljen do podjetij z visokim dolgom in nizkimi maržami. S&P 500 se s pogostimi ostrimi popravki giblje med 7.100 in 7.500 točkami.

Absolutni zmagovalci so sektorji “obrambne inteligence”, kibernetske varnosti ter energetska in infrastrukturna podjetja. Vlagatelji iščejo “cash cow” podjetja (molzne krave) in visokokakovostne obveznice s fiksnim donosom, ki postanejo sidro portfeljev.

3. Geopolitični zlom in resetiranje vrednotenj

(Medvedji / verjetnost: 20 %)

Manifestacija repnih tveganj, na katera opozarja Bank of America. Scenarij popolne destrukcije in stagflacije.

a) Makroekonomsko okolje

Konflikt popolnoma uide izpod nadzora v obsežno “večno vojno” in hermetično blokado energetskih tokov. Cena nafte eksplodira na uničujočih 180 ali celo 190 dolarjev.

Nastopi globalna stagflacija – inflacija divja nad 7 odstotkov, rast se ustavi pri okoli 1,4 odstotka (globoka recesija). Centralne banke so prisiljene drastično dvigniti obrestne mere za rešitev kredibilnosti valut.

b) Odziv trgov

Trg spozna kruto realnost resetiranja vrednotenj. Visoko zadolžena podjetja bankrotirajo. Utopične sanje o eksponentni produktivnosti zaradi umetne inteligence se razblinijo, saj podjetja zamrznejo IT proračune.

Enormna P/E razmerja tehnoloških velikanov se silovito skrčijo, S&P 500 strmoglavi daleč pod 6.000 točk. Kapital masovno in panično beži v ultimativna varna zatočišča: fizično zlato silovito prebije 5.400 dolarjev, rešitev so tudi kratkoročne menice. Kriptovalute strmoglavijo.

Vsebina je iz rubrike Finančni pulz Nejca Apšnerja iz majske številke revije Podjetna Slovenija, ki izide že v ponedeljek.